Bewertung eines uVV
Vermögensverwaltungsverträge können jederzeit abgeschlossen werden, sie sind aber auch sofort kündbar. Deswegen kann sich die Bewertung eines unabhängigen Vermögensverwalters innerhalb kürzester Zeit stark verändern. Da ein unabhängiger Vermögensverwalter meist langjährige Kundenbeziehungen hat, geht er davon aus, dass ihm seine Kunden auch in Zukunft treu bleiben werden. Dies ermöglicht eine Schätzung der zukünftigen Erträge und damit eine Berechnung des Ertragswertes. Dabei gilt es zu beachten, dass die Vermögensverwaltung ein sehr personenbezogenes Geschäft ist. Gewisse Kunden werden bei einem Beraterwechsel die Kundenbeziehung kündigen, was den Ertragswert wesentlich beeinflussen kann.
Prozentsatz der Asset under Management
Der Übernahmepreis wird normalerweise in einem Prozentsatz der Asset under Management fixiert. Die Summe der Asset under Management ist zwar einfach zu bestimmen, trotzdem ist sie sehr dynamisch. Die Börsenmonate im Jahr 2008 haben dies deutlich gezeigt. Die Kursentwicklungen der Finanzmärkte können sehr grossen Schwankungen unterliegen. Veränderungen von +/-5% innerhalb eines Monats sind durchaus möglich.
Zukünftige Erträge
Da die zukünftigen Erträge eines unabhängigen Vermögensverwalters nicht durch die Asset under Management selbst sondern vielmehr durch deren Erträge bestimmt werden, kann es sinnvoll sein, einen unabhängigen Vermögensverwalter aufgrund seiner Erträge zu bewerten. Doch gerade in der Vermögensverwaltung ist es problematisch, vergangene Erträge für die Zukunft abzuleiten. Bei der Festlegung zukünftiger Erträge sind die Meinungen der Parteien oft unterschiedlich, was die Preisfindung erschweren wird.
Multiples
Eine weitere Methode zur Bestimmung des Übernahmepreises besteht in der Definition von sogenannten Multiples. Sie können aus Handänderungen anderer unabhängiger Vermögensverwalter herangezogen werden. Verglichen werden hier die Umsätze, Erträge oder auch wieder die Asset under Management. Obwohl dieses Bewertungsmodell durchaus Sinn machen würde, ist die Vergleichbarkeit von Multiples mit anderen unabhängigen Vermögensverwaltern aufgrund der Individualität und der Diskretion in dieser Branche äusserst schwierig. Dazu kommt, dass die Erträge von unabhängigen Vermögensverwaltern normalerweise sehr zyklisch sind. So fallen in schlechten Börsenzeiten die Handelsvolumen und damit die Erträge wesentlich tiefer aus. Auch die Berechnung der Beratungshonorare wird nach einem schlechten Börsenjahr auf einer tieferen Basis erfolgen.
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